开头：中原时报

　　记者：李明会

　　央行再度提醒利率风险，债牛放缓。

　　12月19日，继昨日大跌后，债市小幅回调，银行间主要利率债收益率盘初多数小幅下行，30年期国债“24相配国债06”收益率下行0.25bp报2.0025%，10年期国债“24附息国债11”收益率合手平报1.76%。

　　此前一日，据央行阁下媒体《金融时报》报谈，当日上昼央行约谈了本轮债市行情中部分交往激进的金融机构，条款金融机构密切珍摄自己利率风险等风险景象，加强债券投资端庄性。

　　《金融时报》在报谈中示意，央行近期照旧严厉查处了一批存在违法举止的机构，同期正在全面摸排违法举止陈迹，后续将保合手常态化的国法查验，对债券市集犯科违法举止零容忍。

　　亦有知情东谈主士告诉《中原时报》记者，就在上周，央行刚刚就本年以来债券交往规模等情况进行了世界规模内的调研。

　　音问一出，债市突变。12月18日，30年期主力合约早盘一度涨0.39%，盘中一度跌1.75%报116元，临了收盘跌0.44%。银行间市集主要利率债收益率也在盘初深广下行的配景下，飞速调头上行。罢休记者发稿前，10年期国债活跃券“24附息国债11”收益率上行3.75bp至1.7575%，30年期国债活跃券“24相配国债06”收益率上行4.35bp至2.0025%。

　　央行再度提醒利率风险

　　据《金融时报》报谈，央行在约谈时，对关系金融机构提倡了一些条款，主要包括：要密切珍摄自己利率风险等风险景象，擢升投研智商，加强债券投资端庄性；照章合规开展投资交往，央行近期照旧严厉查处了一批涉嫌出借账户、侵略市集价钱、利益运输、内控缺失等违法举止的机构，同期正在全面摸排违法举止陈迹，后续将保合手常态化的国法查验，对债券市集犯科违法举止零容忍。

　　这亦然在本年6月及此前几个月份，央行屡次“喊话”、公开提醒长债风险后，又一次向市集提醒利率风险。

　　本年4月份以来，濒临不断走低的国债收益率，央行屡次提醒长债期限错配风险及利率风险。

　　具体来看，4月初至5月末工夫，央行对债券市集的调控主要停留在“喊话”层面，即给与预期管理的形式影响市集，表态从“在经济回升进程中珍摄长久收益率的变化”渐渐升级到“长债收益率不会合手续处于低位，投资者在债市高位接盘，将来碰到投资亏蚀的风险很大”等。不外10年期国债仍在5月28日下行冲破2.3%预期合意水平关隘。

　　来到6、7月份，央行通过丰富货币计谋器具、完善货币计谋框架升级预期管理，明确提倡要“保合手平淡进取歪斜的收益率弧线”，“将国债买卖定位于基础货币投放渠谈和流动性管理器具，既有买也有卖”。不外市集仍存幸运心情，这一阶段国债收益率仍认知为加快下行。

　　干预7月，央行公告开展国债借入操作及配置临时正逆回购操作，从“喊话”转向动作。市集避险心情一度升温，国债收益率在6个交往日内上行8.5bp，但随关系器具莫得内容落地操作，且央行在7月下旬全面降息、交易银行同顺序降进款利率等，国债收益率再度保合手下行趋势。8月2日，10年期国债活跃券盘中到达2.11%。

　　不外，自8月5日起，央行通过汇注供给卖盘的形式初次径直对二级市集供需进行调度，同期对部分机构在国债交往中存在的违法举止开展探望、将“对金融机构合手有债券财富的风险敞口开展压力测试”纳入下阶段货币计谋主要念念路。

　　针对12月以来的债牛行情，本次央行下场开采亦有苗头。

　　12月14日，在中国国外经济疏导中心举行的“2024—2025中国经济年会”上，央行运筹帷幄局局长王信就已提醒珍摄关系风险。他示意，在债券市集上，仍要从宏不雅审慎的角度不雅察评估市集景象，对部分主体深广合手有中长久债券的久期错配和利率风险保合手珍摄，幸免风险积聚。

　　现券收益率下行速率较快

　　《中原时报》记者戒备到，干预12月份以来，以10年期国债为代表的国债现券收益率快速下行，更有交往员直呼“每天齐在见证历史”。

　　据统计，12月以来，10年期国债活跃券收益率从2.1%下降至2%，花了10个交往日；从2%到1.9%，花了7个交往日；从1.9%到1.8%，花了4个交往日；但从1.81%下行至1.71%，仅耗时2个交往日。

　　汇添富基金觉得，在充沛的流动性支合手下，债券市集受益颇多。而前期场地债置换的供给压力渐渐开释完成，临比年末不少机构选用通过投资债券锁定昔日收益或是提前布局来岁“开门红”，买债力度有所加大，也从资金面为债市高涨提供了一定援手。

　　国海证券固定收益首席分析师靳毅觉得，本轮行情演绎速渡过快，基金等交往盘已出现止盈心情，债券收益率进一步下行的空间已相对有限。“从点位来看，目下市集已提前订价了2025年的降息预期，且交往盘参与积极性也有所下降，进一步下探的空间相对较小。”

　　针对12月18日债券市集走势，东兴基金固收团队发表不雅点觉得，受到市集增量信息冲击，止盈心情升温，长端利率出现大幅回调。“主要原因或在于一方面央行对利率风险的珍摄，另一方面在于计谋性银行或将来年债券供应量展望将创造历史新高，可能趁刻下利率较低先发一批。”

　　该团队示意，其实从本年4月运转陆陆续续出现过好屡次提醒，市集一定进程上预期有所消化，并且历史讲授风险提醒或难澈底扭转趋势。此外，供给压力目下想必很难组成导致利率上行的中枢问题，四季度化债供给对市集的影响均较为可控，同期货币计谋口径转为限度宽松，供给所带来的扰动或应再度缩短。

　　“另外，或有对将来债券刊行增多从而带动基本面回升以及刻下利率较低的担忧，但目下对此进行交往或为时过早。再重迭保障、银行仍在合手续买入，总的来说，待信息冲击被渐渐消化，平缓合理分析之后，止盈意愿也会渐渐缩短，利率仍存不才行空间，任何时分止盈齐是正确的选用，但目下来说作念多窗口或仍然开启。”东兴基金固收团队如是说。

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