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本年国内自动驾驶行业迎来上市潮，产业链各个步履均有企业登陆二级市集，而以 L4 无东说念主驾驶技能为基础的 Robotaxi，是自动驾驶最为理思化的终极落地场景，被看作自动驾驶的明珠。

近期国内对标 Robotaxi 始祖 Waymo 的智驾公司小马智行上市，不仅将上市潮带到了新的高度，这么一家更具记号性的企业动向，也让业内觉得 Robotaxi 的角逐将认真拉开帷幕。

11 月 27 日，小马智行在纳斯达克挂牌上市，是年内好意思股自动驾驶最大 IPO，得到了老本市集空前的关注。IPO 前，小马智行推迟过一次订价，原因是"投资者对其 IPO 认购关注激越"。

小马智行从成立到 IPO 的 8 年，亦然自动驾驶历经几轮编削的 8 年，历程中，技能、市集和老本不休匹配、错位，于今，一二级老本市集对自动驾驶的魄力已从"技能想法追捧"转向"买卖化智商考证"。

从 Waymo 到 Cybercab，从萝卜快跑到小马智行，曩昔 8 年技能迭代走过了买卖化前夜的前 90%，脚下 Robotaxi 正无穷面对临了 10% 的临界点。

01 "中国版 Waymo "

小马智行从最启动即是 Waymo 的奴婢者，在业务模式和技能道路方面和 Waymo 很雷同，比如径直高出 3 级自动驾驶，专注 L4 级自动驾驶的研发，以及聘用激光雷达的技能道路。

从业务板块来看，小马智行有自动驾驶出行处事（Robotaxi）、自动驾驶货运处事（Robotruck）以及技能授权与哄骗处事三大中枢业务。

其中，Robotaxi 主要通过向 OEM 或跨国公司提供自动驾驶科罚有野心以向用户提供自动驾驶出租车处事来获取营收；Robotruck 业务主要通过使用机器东说念主卡车车队向物流平台提供付费输送处事来产生收入；技能授权与哄骗处事则主要面向乘用车厂商提供智能驾驶扶持系统的软硬件科罚有野心。

现在，对小马智行营收孝敬最大的是 Robotruck，2024 年前三季度，这一业务的总营收为 2740 万好意思元，占比达到 69%。

至于市集最为关注的 Robotaxi 业务，2022 年、2023 年以及 2024 年前三季度在总营收中的占比辨别为 13.1%、10.7%、11.9%，尚未挑起大梁，但在落地试点铺开的程度上，小马智行骨子上是起初伸开的。

早在本年夏天"萝卜快跑"在武汉掀升起腾之前，小马智行已在北京、广州等地完成了 Robotaxi 的试运营。

自 2018 年推出中国首个自动驾驶出行处事以来，小马智行以广州为起初，慢慢将业务膨胀至更多城市，并当先在北上广深四大一线城市得到无东说念主驾驶出行处事许可。招股书夸耀，2024 年前三季度，Robotaxi 业求完竣收入 470 万好意思元，同比大增 422.2%。

小马智行方面裸露，小马智即将辨别与丰田、北汽引诱量产 Robotaxi，千辆畛域级 Robotaxi 将在改日两年落地推出。小马智行瞻望，来岁不错作念到单车盈利转正，参加正向自我造血阶段。

数据夸耀，WaymoOne 自动驾驶出租车本年 8 月在旧金山市的日均接单量约 8823 单，而同期该市传统出租车的日均接单量约 5784 单，也即是说，该市传统出租车还是被自动驾驶出租车超越。

有 Waymo 珠玉在前，如今老本市集越来越服气这是一套不错跑通的买卖模式。

Waymo 前身为谷歌 2009 年启动的自动驾驶汽车款式。2016 年，Waymo 在好意思国凤凰城完成了初度自动驾驶测试，并于当年 12 月以 Alphabet 子公司的身份认真孤立。

两年后，Waymo 当先将自动驾驶技能推向市集，推出了自动驾驶出租车处事和付费运营处事。2020 年，Waymo 更进一步，成为公共首家向公众提供弥散自动驾驶出租车处事的公司。

现在，Waymo 在旧金山、凤凰城和洛杉矶三地运营自动驾驶打车平台。并谋略从 2026 年启动在好意思国迈阿密提供自动驾驶打车处事。

这一布景下，当作 Waymo 的学徒，小马智行上市当然被赋予了更强的记号性道理。但中国市集不同于好意思国，除却更复杂的路况外，竞争也来得比国外更早些。

02 Robotaxi "三国杀"

2018 年，Waymo 开启了自动驾驶的买卖化元年。6 年后的今天，尽管还没能看到 L4 级别自动驾驶的全面落地，但在国内，这一赛说念还是愈发拥堵。

现时，中国 Robotaxi 市集呈现萝卜快跑、小马智行和文远知行三足鼎峙的地点。但除这三家外，AutoX、小鹏、祯祥、如祺出行等也齐在鼓励 Robotaxi 落地。

从业务布局看，萝卜快跑、小马智行和文远知行存在一定重复，但各自的侧重心有所不同。

萝卜快跑简直弥散专注于 Robotaxi，通过畛域化的城市运营霸占出行市集；小马智行以 Robotaxi 业务为中枢，同期布局 Robotruck 和技能授权与哄骗处事业务；而文远知行则强调"通用自动驾驶"，其业务掩盖范围更为庸碌，从自动驾驶出租车到小巴、货车、环卫车以及高档扶持驾驶，尝试通过多场景布局拓展市集空间。

在畛域化和运营智商方面，现在的确领有较大畛域 Robotaxi 车队并的确作念到 Robotaxi 常态化运营的，只须百度萝卜快跑和小马智行。

招股书夸耀，小马智行 Robotaxi 车辆已卓绝 250 辆，每辆车的日均订单量已卓绝 15 单。华金证券研报指出，萝卜快跑在寰球范围内已投放近千辆 Robotaxi，其中在武汉市的日均处事单量已与当地出租车司机单日单量握平。

不外，从市集拓展和资源建树来看，萝卜快跑和小马智行却有着认识的各异化计谋。

在中国市集，萝卜快跑的处事收罗已掩盖 12 座城市，除北上广深等一线城市外，还久了福州、嘉兴、阳泉、重庆、成齐、合肥、长沙和武汉等二三线城市，追求布局的庸碌性。

比拟之下，小马智行则不息力量深耕北上广深四大一线城市，更堤防高价值区域的缜密化运营。

在国外拓展方面，不同于萝卜快跑长久以来发展国内市集，小马智行还是在韩国、卢森堡、沙特阿拉伯、阿联酋等国度和地区布局自动驾驶业务。

不外，在上月底，萝卜快跑在香港拿下自动驾驶执照，迈出了公共业务拓展的第一步。

国内的市集时势还未清亮，竞速赛才刚刚启动。而在二级市集上，短期内，自动驾驶公司也在履历新的逻辑。

一位资深投资东说念主士告诉 36 氪，小马智行等在好意思上市的自动驾驶企业，改日股价走向还要看特斯拉和 waymo 的情况，现在来看，特朗普上台后，特斯拉估值逻辑发生变化，进而给研讨自动驾驶股带来利好。

现在特斯拉的市集估值在很大程度上与其自动驾驶业务深度绑定。自特朗普赢得好意思国大选以来，特斯拉股价已高潮近 70%，至 12 月 11 日好意思股收盘，特斯拉股价已诬害 424 好意思元。

带动高潮的身分，除了市集押注特朗普政府将放宽对自动驾驶汽车的监管，还有特斯拉自动驾驶系统升级的影响。据了解，特斯拉此前发布了其"弥散自动驾驶"软件的最新版块 FSDV13.2 并完成了首批委用。

德布什证券公司分析师 Dan Ives 示意，特斯拉的东说念主工智能和自动驾驶部分有后劲为公司孝敬 1 万亿好意思元的市值。

与此同期，出局的玩家正变得密集。自 Argo AI 倒闭之后，Ghost Autonomy、Embark 也接连倒闭，最新音书是，通用汽车无东说念主驾驶部门 Cruise 文牍退出 Robotaxi 市集。

"在一个竞争加重的市集结，自动驾驶出租车需要奢侈大齐时刻与资金才调完竣畛域化，因此整搭伙源更妥当咱们的老本使用计谋。"通用汽车首席推论官玛丽・巴拉示意。

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